El PIB avanza a un buen ritmo en el 2T 2023

El PIB presenta un buen comportamiento en el 2T 2023. Así, el PIB creció un 0,4% intertrimestral en el 2T 2023 (0,5% in el 1T 2023), un registro en línea con nuestras previsiones. En términos interanuales, la tasa se emplazó en el 1,8%. Además, el INE ha revisado el ajuste estacional de los datos históricos, con lo que ha cambiado el perfil de crecimiento del PIB desde el 1T 2022. En particular, se ha revisado al alza en 0,1 p. p. el crecimiento del 2T 2022, mientras que se ha revisado a la baja en 0,1 p. p. el crecimiento del 1T 2022 y del 4T 2022 y 1T 2023. Tras la publicación de este dato, el PIB ya se encuentra un 0,4% por encima del nivel pre-pandemia del 4T 2019.

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Oriol Carreras Baquer

July 28th, 2023

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Dato

En términos trimestrales, el PIB avanzó un 0,4% en el 2T 2023 (0,5% en el 1T 2023). En términos interanuales, el PIB creció un 1,8% (4,2% en el 1T).
La demanda interna aportó 1,5 p. p. al crecimiento interanual del PIB (0,1 p. p. más que el trimestre anterior) y la demanda externa, 0,3 p. p. (2,5 p. p. menos que en el trimestre anterior).
El número de horas trabajadas creció un 0,6% interanual en el 2T 2023 (0,5 p. p. menos que en el 1T 2023). En términos intertrimestrales, las horas trabajadas aumentaron un 1,3%.
La productividad por hora trabajada cayó un 0,8% intertrimestral, pero aumentó un 1,1% en términos interanuales en el 2T 2023.

Principales mensajes y valoración

El PIB presenta un buen comportamiento en el 2T 2023. Así, el PIB creció un 0,4% intertrimestral en el 2T 2023 (0,5% in el 1T 2023), un registro en línea con nuestras previsiones. En términos interanuales, la tasa se emplazó en el 1,8%. Además, el INE ha revisado el ajuste estacional de los datos históricos, con lo que ha cambiado el perfil de crecimiento del PIB desde el 1T 2022. En particular, se ha revisado al alza en 0,1 p. p. el crecimiento del 2T 2022, mientras que se ha revisado a la baja en 0,1 p. p. el crecimiento del 1T 2022 y del 4T 2022 y 1T 2023. Tras la publicación de este dato, el PIB ya se encuentra un 0,4% por encima del nivel pre-pandemia del 4T 2019.
El PIB crece aupado por la demanda interna. El consumo privado truncó la tendencia de contracción de los dos últimos trimestres y avanzó un notable 1,6% intertrimestral, impulsado por la reciente moderación de las tasas de inflación. La recuperación del consumo privado es coherente con los buenos datos de empleo de la EPA que se publicaron ayer, con un avance del empleo del 1,4% intertrimestral en el 2T 2023, y de las ventas minoristas durante el mismo trimestre del 1,8% intertrimestral. Con todo, el consumo privado se mantiene aún un 3,4% por debajo del nivel pre-pandemia del 4T 2019. La inversión también creció con fuerza, un 4,6% intertrimestral, gracias al impulso de la inversión en bienes de equipo (crecimiento del 1,0% intertrimestral) y, sobre todo, de la construcción (+7,3% intertrimestral). El incremento de este último se explica en gran parte por la inversión en construcción no residencial, que aumentó un notable 13,6% intertrimestral. La inversión residencial registro un avance del 2,3%. Finalmente, el consumo público rebotó un 1,5% intertrimestral, tras la caída del 1,6% del trimestre anterior. En su conjunto, la demanda interna contribuyó 1,8 p. p. al crecimiento intertrimestral del PIB en el 2T 2023.
La demanda externa se debilita tras el buen trimestre anterior. En el 2T 2023 las exportaciones cayeron en mayor medida que las importaciones (-4,1% y -1,0% intertrimestral, respectivamente). De este modo, el sector exterior restó 1,4 p. p. al crecimiento intertrimestral del PIB. La caída de las exportaciones se explica por las exportaciones de bienes, que se contrajeron un 5,9% intertrimestral. En contraposición, las exportaciones de servicios se redujeron un modesto 0,3% intertrimestral, aunque las de servicios turísticos aumentaron un 1,5%.
El dato de crecimiento del PIB en el 2T 2023 ha estado en línea con lo que contemplaba nuestro escenario de previsiones. Si bien la revisión a la baja del crecimiento en el 4T 2022 y en el 1T 2023 reduce ligeramente el efecto arrastre sobre el crecimiento del 2023, el cambio es suficientemente pequeño como para que los riesgos que rodean nuestra previsión de crecimiento del 2023, del 2,3%, se mantengan equilibrados tras la incorporación de los nuevos datos.