L’economia portuguesa agafa embranzida en el 4T 2024

El PIB va sorprendre positivament en el 4T 2024 amb un avanç intertrimestral de l’1,5% (el 2,7% interanual), que va situar el creixement del conjunt de l’any en l’1,9%, per damunt de la previsió de CaixaBank Research (l’1,7%) i del consens d’analistes. El bon comportament en el tram final del 2024 introdueix riscos a l’alça, per l’efecte arrossegament, en la previsió actual de CaixaBank Research per al 2025 (el 2,3%).

Per components, la inversió s’hauria de recuperar, ateses les expectatives d’acceleració en l’execució dels fons NGEU, que entren en el seu penúltim any, en un entorn, a més a més, amb condicions de finançament menys restrictives. El consum privat també mantindrà un dinamisme notable, gràcies a la solidesa del mercat laboral i a l’avanç de la renda disponible real de les famílies. Considerem que la demanda externa tindrà una lleugera contribució negativa al creixement del PIB, derivada d’una acceleració de les importacions i d’unes exportacions que es veuran afectades negativament per un context internacional encara incert pel que fa a l’impacte de les polítiques més proteccionistes dels EUA.

L’IPC general va disminuir fins al 2,5% al gener, en relació amb el 3,0% del mes anterior, i la taxa subjacent va passar del 2,8% al 2,6%. Aquesta correcció s’explica, en part, per l’efecte base associat tant al final de l’exempció de l’IVA en un conjunt de béns alimentaris essencials com a l’augment de preus de l’electricitat, que es van produir al gener del 2024. No obstant això, les dades del gener són superiors a les registrades fa un any (el 2,3% la taxa general i el 2,4% la subjacent), la qual cosa reflecteix la resistència a la baixa de la inflació en aquest últim tram fins a assolir l’objectiu del 2%.

Nou rècord al sector turístic el 2024, amb 31,6 milions d’arribades de turistes i 80,3 milions de pernoctacions, la qual cosa representa creixements del 5,2% i del 4,0%, respectivament. L’increment de pernoctacions va ser superior entre els estrangers (el +4,8% vs. el 2,4% dels residents). Pel que fa als mercats emissors, el Regne Unit continua sent líder, tot i que els creixements més intensos de les pernoctacions són de turistes del Canadà i dels EUA (el +17,1% i el +12,1%, respectivament). De cara al 2025, les perspectives continuen sent molt positives, arran de la recuperació del poder adquisitiu i del manteniment d’un dòlar fort.

El saldo pressupostari (en termes de caixa) es va situar en el 0,1% del PIB en el conjunt de l’any, en relació amb l’1,7% del 2023 (un cop exclòs l’impacte de la transferència del Fons de Pensions de la CGD a la CGA). El menor superàvit s’explica per l’intens creixement de la despesa (el 9,2%, en relació amb el 5,1% dels ingressos). En tot cas, el lleuger saldo positiu millora l’estimació del Govern (el –0,4% del PIB). A partir d’aquest resultat, estimem que, en termes de comptabilitat nacional, el superàvit s’haurà situat al voltant de l’1,0% del PIB, la qual cosa, si es confirma, superaria àmpliament l’estimació del Govern (el 0,4%) i de CaixaBank Research (el 0,5%).