Semana del 13 al 20 de septiembre de 2024

El INE revisa al alza el perfil de crecimiento anual del PIB. El INE, en su revisión de las series históricas de las cuentas nacionales que efectúa cada cinco años, ha revisado las estimaciones de crecimiento de todo el periodo 1995-2023. Dentro del periodo reciente, destaca la revisión al alza del crecimiento del PIB real en 2021 de +0,3 p. p. hasta el 6,7%; en 2022 de +0,4 p. p. hasta el 6,2%, y en 2023 de +0,2 p. p. hasta el 2,7%. A tenor de ello, el PIB de 2023 se situó un 1,1% por encima de lo estimado anteriormente. En términos nominales, el PIB de 2023 es un 2,5% superior al estimado anteriormente, 36.435 millones de euros más.

Los costes laborales en España siguen frenando su ritmo de crecimiento. Según la encuesta trimestral de coste laboral, el coste laboral por hora efectiva, con datos corregidos y desestacionalizados, aumentó un 4,3% interanual en el 2T (4,6% anterior), el menor ritmo desde el 4T 2022, mientras que el coste laboral por trabajador creció un 3,9%, el mismo ritmo que el trimestre anterior. Por otra parte, las vacantes no cubiertas en el mercado laboral crecen ligeramente hasta un total de 151.378, la segunda cifra más alta de la serie: los servicios concentran el 89% de estas vacantes, sobre todo sanidad, comercio y, especialmente, Administración pública.

Más señales de aceleración en el precio de la vivienda en España. El valor tasado de la vivienda libre se incrementó un 1,6% intertrimestral en el 2T 2024 (1,3% en el 1T), hasta alcanzar los 1.896 euros por metro cuadrado. A pesar de esta tendencia alcista, el valor tasado se encuentra un 10% por debajo de los máximos de 2008 (en términos reales, un 34% por debajo). La tasa interanual aumentó hasta el 5,7% en el 2T, por encima del 4,3% anterior. Entre comunidades autónomas, el aumento fue ampliamente generalizado. A grandes rasgos, las mayores tasas interanuales se están registrando en las regiones que atraen más turismo: Baleares, Andalucía, C. Valenciana, Madrid y Canarias registraron los mayores crecimientos (en el rango 6,7%-8,3%), con la excepción de Cataluña (5,3%, por debajo de la media), o el caso de Aragón (8,3% en el 2T). Por el contrario, las menores tasas se observaron en La Rioja, Extremadura y Castilla y León (por debajo del 2,5%) (véase la Nota Breve).

Los inversores recuperan el apetito por el riesgo gracias a la Fed. Segunda semana consecutiva de ganancias en los principales activos de riesgo, impulsada por la rebaja de tipos acometida por la Fed. El reenfoque de esta hacia el cuidado del mercado de trabajo se ha interpretado por los inversores como una renovada disposición a bajar tipos en la medida que sea necesaria. Así, el pivote de la Fed ha supuesto, en primer lugar, un intenso ajuste en el mercado monetario, con caídas en la rentabilidad de las letras del Tesoro y los tipos interbancarios en ambos lados del Atlántico. En cuanto a la deuda soberana, la semana se cierra con una leve positivación de pendientes igualmente generalizada en EE. UU. y la eurozona, después de que las referencias a corto plazo se mantuvieran prácticamente planas y las referencias a más largo plazo registrasen ligeros repuntes. En el mercado de divisas, la decisión de la Fed ha debilitado al dólar frente a sus principales pares, en particular el dólar australiano o el yen, aunque también frente a un euro que cierra la semana con una ligera apreciación. En cuanto a la renta variable, los principales índices bursátiles de las economías desarrolladas han registrado avances, destacando especialmente el desempeño de los índices de compañías estadounidenses de menor capitalización, como el Russell 2000, que se identifican como las principales beneficiarias de la relajación monetaria. Destaca, en negativo, el comportamiento del PSI-20 portugués, lastrado por el mal desempeño del sector energético. Por último, en el mercado de materias primas la semana se cierra con alzas en el precio del crudo desde los mínimos del año registrados la semana pasada, presionado al alza por las tensiones bélicas en Oriente Medio y las bajadas de tipos, que deberían sostener la demanda en EE. UU. En cuanto al gas natural, la referencia europea TTF registra descensos a medida que crece el optimismo sobre el nivel de reservas en la UE de cara al invierno, que deberían ser suficientes si las temperaturas no son inferiores a lo habitual.

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