Libra, la criptomoneda de Facebook

• Libra se presenta como stablecoin: su valor estará vinculado a una cesta de divisas internacionales. Para respaldar esta vinculación, la Asociación se compromete a mantener, a modo de reservas, depósitos e inversiones denominadas en las principales divisas internacionales, como el dólar y el euro, por un monto equivalente al de las libras que emita. La evolución del valor de libra, por tanto, debería ir de la mano del de las divisas que compongan la cesta. Los que deseen comprar libras, lo deberán hacer a través de distribuidores autorizados (casas de cambio y bancos), que son los que podrán comprar libras a la Asociación a cambio de divisas de la cesta y vender libras a los usuarios a cambio de su moneda local.
• La Asociación invertirá sus reservas en activos líquidos y de bajo riesgo, como depósitos bancarios (denominados en monedas estables) y títulos de deuda soberana a corto plazo de países con buena calificación crediticia. Se prevé que el rendimiento de dichos activos sirva para cubrir costes operativos y pagar dividendos a los miembros fundadores.
• Libra busca ser un vehículo de pagos alternativo y reducir fricciones en transacciones internacionales. Una stablecoin global como libra, enfocada al uso minorista, puede abaratar y facilitar los pagos y las transferencias internacionales al reducir los costes de transacción. Asimismo, puede llegar a usuarios que actualmente no tienen acceso al sistema financiero, al permitirles almacenar su dinero6 y ejecutar transacciones desde su móvil. De hecho, el proyecto se presenta también como una herramienta para favorecer la inclusión financiera de los más de 1.500 millones de personas en todo el mundo que no tienen acceso a una cuenta bancaria.

Además de las consideraciones anteriores, el tamaño y el alcance de Facebook hacen que libra tenga el potencial para convertirse en sistémica. Así, el uso generalizado de libra puede tener importantes implicaciones sobre la estabilidad financiera, algunas de las cuales se resumen a continuación:

• La estabilidad de libra no está garantizada, sino que depende de que los activos que la respaldan sean estables, y del compromiso de la Asociación a mantener estable el valor de libra. Sin embargo, si libra adquiere un tamaño sistémico, este compromiso debería reforzarse mediante la regulación y supervisión adecuadas.
• Libra podría contribuir a generar episodios globales de inestabilidad financiera.7 La Asociación planea invertir las divisas que obtenga de la venta de libras en activos de bajo riesgo (depósitos bancarios o bonos soberanos). Si aparecieran dudas alrededor de la criptomoneda, por ejemplo, por motivos de seguridad, y se produjera una venta masiva de libras, no está claro si la Asociación podría satisfacer dicha demanda si una parte de las reservas están invertidas en activos sujetos a cierto riesgo de liquidez. Asimismo, la presión sobre los balances de los bancos en los que la Asociación es depositante inevitablemente aumentaría.
• Libra podría aumentar la sensibilidad de las economías a cambios en el sentimiento inversor. Libra puede facilitar los flujos de capital internacionales porque reduce sustancialmente los costes de transacción asociados a las transferencias internacionales. Ello conlleva ventajas claras, pero puede tener importantes implicaciones para la estabilidad financiera de muchas economías emergentes porque, al potenciar y facilitar los flujos de capital, podría amplificar las salidas de capitales ante cambios en el sentimiento inversor y la aversión al riesgo.8
• El uso generalizado de libra en economías con monedas poco estables (libraización) podría condicionar la política monetaria de sus bancos centrales.9 Libra es una buena candidata para sustituir, como actualmente hace el dólar, a la moneda local como reserva de valor en economías con monedas poco estables (en las que una elevada inflación impide esta función). No obstante, si los residentes pueden cambiar fácilmente moneda local por una cesta de divisas estable a través de libra, se refugiarán en dicho activo al más mínimo indicio de problemas en su economía, lo que puede llevar a fuertes depreciaciones de la moneda local y dificultar la estabilidad de precios.