¿Qué sectores se han beneficiado más de la demanda embalsada?

El consumo ha repuntado considerablemente desde el fin del último estado de alarma en el mes de mayo. En buena parte, se trata de consumo embalsado como consecuencia de un ahorro forzoso sin precedentes, a resultas de las restricciones a la actividad y a la movilidad que se impusieron desde el inicio de la pandemia para controlar la propagación del virus. Gracias a los datos internos y completamente anonimizados de CaixaBank1 comprobaremos que la recuperación del gasto ha sido muy desigual entre los distintos sectores, y también analizaremos si existen diferencias significativas entre consumidores con distintos niveles de renta y edad.

Concretamente, analizamos el crecimiento del consumo desde el mes de mayo, cuando finalizó el último estado de alarma. Como se puede observar en el primer gráfico, destaca la recuperación del gasto en transporte y, sobre todo, en ocio y restauración, y turismo. Así pues, los sectores más perjudicados por las restricciones (la mayoría todavía vigentes en el 1T 2021) son los que más se están recuperando.2 Por otra parte, los bienes duraderos (muebles, textil, etc.) se han beneficiado de forma mucho más modesta del repunte del consumo observado desde mayo, como se verá más adelante. En cambio, el gasto en bienes de primera necesidad ha registrado un retroceso (excepto entre los hogares con menores rentas), debido en parte a que estos bienes son sustituibles por los servicios ofrecidos por la restauración.

Otro aspecto que llama la atención es que, en la mayoría de los sectores, el rebote del consumo ha sido más intenso entre las personas de menor renta, algo que se puede explicar con el hecho de que son los colectivos que ya habrán liberado toda su demanda embalsada en 2021.

En cuanto a la edad del consumidor, los patrones de consumo son muy similares. No obstante, tal como se observa en el segundo gráfico, la sustitución de bienes de primera necesidad por el ocio y la restauración ha sido mayor entre los séniores. Este colectivo es el que ha registrado mayores tasas de crecimiento en el sector de los bienes de primera necesidad desde la irrupción de la pandemia,3 por lo que resulta plausible que una vez se hayan sentido más seguros, gracias a los avances en la campaña de vacunación, hayan sustituido parte de este gasto por gasto en restauración.

En la primera parte del artículo hemos visto cómo el gasto en transporte, ocio y restauración y turismo ha repuntado significativamente en los últimos meses. Sin embargo, la recuperación de los bienes duraderos ha sido más contenida,4 un patrón que observamos en los distintos subsectores que podemos capturar con los datos internos de CaixaBank (véase el tercer gráfico). ¿A qué se debe este hecho?

Un segundo factor tiene que ver con las cadenas de suministro y la capacidad de producción. El hecho de que la mayor parte de la caída del consumo durante la pandemia se explique por la imposición de restricciones5 ha provocado que la demanda se haya recuperado mucho más rápido en comparación con crisis precedentes (de hecho, los niveles de consumo en todas las categorías de bienes ya son superiores a los niveles de 2019). No obstante, en muchos sectores la oferta no ha podido recuperarse tan rápidamente.

Este desajuste entre oferta y demanda ha tensionado sobremanera las cadenas de suministro, especialmente en el transporte marítimo. En el sector de los bienes duraderos, donde el producto final es muchas veces fruto de una larga cadena de producción, esta situación resulta especialmente relevante. El precio por enviar un contenedor con mercancía en barco se ha disparado durante los últimos meses, alcanzando cotas no vistas en los últimos años, algo que ha provocado que muchas empresas se hayan quedado sin aprovisionamientos para poder mantener su nivel de producción (véase el quinto gráfico).