El leve repunte de la inflación general en enero da señales mixtas
La inflación general detuvo su tendencia bajista de los últimos meses al repuntar muy levemente en enero y se situó en el 5,9% (5,7% en diciembre). Los componentes de la inflación evolucionaron de manera muy heterogénea. En primer lugar, la inflación núcleo repuntó con fuerza y se situó en el 4,9% (4,4% en diciembre). En segundo lugar, la inflación del componente de alimentos frenó ligeramente su escalada y creció un 14,6% interanual (1 décima menos que en diciembre), apoyado en la rebaja del IVA a alimentos esenciales. Finalmente, el componente de energía cayó un 8,3% interanual (un 6,9% en diciembre), a pesar del fin de la bonificación a carburantes, gracias a que el componente de precios de electricidad continuó a la baja y se mantuvo muy por debajo del precio de principios de 2022.
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February 16th, 2023
Dato
- El IPC registró una variación interanual del 5,9% en enero (5,7% en diciembre).
- La inflación subyacente incrementó hasta el 7,5% en enero (7,0% en diciembre).
- La inflación núcleo (que excluye energía y todos los alimentos) se situó en el 4,9% (4,4% en diciembre).
Valoración
- La inflación general detuvo su tendencia bajista de los últimos meses al repuntar muy levemente en enero y se situó en el 5,9% (5,7% en diciembre). Los componentes de la inflación evolucionaron de manera muy heterogénea. En primer lugar, la inflación núcleo repuntó con fuerza y se situó en el 4,9% (4,4% en diciembre). En segundo lugar, la inflación del componente de alimentos frenó ligeramente su escalada y creció un 14,6% interanual (1 décima menos que en diciembre), apoyado en la rebaja del IVA a alimentos esenciales. Finalmente, el componente de energía cayó un 8,3% interanual (un 6,9% en diciembre), a pesar del fin de la bonificación a carburantes, gracias a que el componente de precios de electricidad continuó a la baja y se mantuvo muy por debajo del precio de principios de 2022.
- La inflación de alimentos se estabiliza, apoyada por la rebaja del IVA. La inflación de los alimentos elaborados se mantuvo muy elevada, en el 16,5% interanual (1 décima más que en el mes anterior), mientras que la inflación de alimentos frescos se moderó hasta el 10,7% (7 décimas menos que en diciembre). Si nos fijamos en la evolución intermensual de los precios, observamos menores tensiones que en los meses anteriores. Así, los precios de alimentos elaborados crecieron un 1,0% intermensual (2,6% en diciembre) y los precios de alimentos frescos, corregidos de estacionalidad, cayeron un 1,1% (+0,9% en diciembre).1 Incluso si tenemos en cuenta el impacto de la rebaja del IVA, que según el dato del IPC a impuestos constantes restó 0,7 p. p. a la evolución mensual de los precios de alimentos elaborados y 1,6 p. p. a la de alimentos frescos, el crecimiento mensual de los precios de los alimentos fue menor que en el mes de diciembre.
- El componente de precios de energía continuó a la baja en enero (–8,3% interanual), restando 0,9 p. p. a la inflación general. Esta tendencia a la baja se dio a pesar del incremento en el componente de carburantes, que debido al fin de la bonificación universal de 20 céntimos incrementó un 9,5% intermensual, situando su tasa interanual en el 11,7% (5,7% en diciembre). Por el otro lado, el componente de electricidad cayó un 17,5% intermensual, apoyado por la rebaja en los precios de referencia del gas, que llevaron a que la tarifa regulada de la electricidad (cerca del 60% del mercado) cayera un 36,3% intermensual. Debido al cambio metodológico realizado por el INE, que pasa a incluir el precio del mercado libre de electricidad en el IPC, esperamos que, en línea con lo observado en las cifras de enero, el componente de electricidad pase a tener una menor volatilidad.
- La inflación núcleo, compuesta por los precios de servicios y bienes industriales, se situó en el 4,9% en enero (4,4% en diciembre). Este incremento respondió al alza en los precios de los productos textiles, que registraron un repunte en su tasa de inflación (+3,6% en enero vs. +1,8% en diciembre), a raíz de que las rebajas de enero fueron menos agresivas que hace un año. A pesar de este repunte en la inflación núcleo, consideramos que no envía una señal de un incremento significativo de las tensiones de precios, debido a que el incremento se ha originado en un componente con tasas de inflación muy moderadas.
- 1. Para corregir la elevada estacionalidad de la serie de precios de alimentos no elaborados, restamos la variación promedio de los meses de enero entre 2017 y 2019. La serie original de alimentos elaborados no muestra patrones estacionales.
Rincón analítico: medidas de tensiones inmediatas en la cesta de consumo
- La propagación de las tasas elevadas de inflación en la cesta de consumo se mantuvo estable pero elevada en enero (gráfico superior izquierda). Concretamente, destacó que la proporción de la cesta de consumo con inflación superior al 10% se mantuvo en el 54%.
- Dentro de la cesta de consumo de alimentos, la propagación de la inflación se mantuvo significativamente más elevada (gráfico superior derecha). Además, el dato de enero arrojó una señal mixta: la proporción de productos con inflación de más del 20% se moderó, pero la de más del 10% incrementó.
- Para analizar la propagación de las tensiones de precios más inmediatas (es decir, en relación con el mes anterior), efectuamos el mismo análisis sobre las tasas de inflación intermensual corregidas de estacionalidad de la cesta del IPC (véase los dos gráficos inferiores). Con este nuevo semáforo de inflación, obtenemos una evaluación mucho más inmediata de la generalización de las tensiones de precios, aunque algo más volátil. Tal y como se observa, las tensiones inmediatas sobre los precios del conjunto de la cesta de consumo se acrecentaron en el mes de enero: la proporción de productos con crecimiento de precios mensual de más del 1,5% fue del 26%, la segunda cifra más elevada de los últimos seis años (analizamos la cesta desde 2017). Por el contrario, en la cesta de alimentos observamos un importante descenso de las tensiones en los precios en enero. Al analizar el porcentaje de la cesta de alimentos con tasas mensuales de inflación superiores al 1,5%, se observa una contención apreciable en enero (pasó del 50% en diciembre al 33% en enero).
Last actualization: 12 September 2023 - 09:50
