Semana del 14 al 21 de junio de 2024

El índice de cifra de negocios en la industria, corregido de efectos estacionales y de calendario, aumentó un 0,5% intermensual, impulsado por avances en la producción de bienes de equipo y de consumo (+2,2% y +1,2% intermensual, respectivamente). En términos interanuales, el incremento fue del 1,3%, por encima del 0,2% registrado en el mes anterior. Asimismo, el indicador homólogo para el sector servicios avanzó, tras el bache de marzo, un notable 2,5% intermensual. De este modo, en términos interanuales aumentó un 3,0%, tras la caída del 0,3% registrada el mes anterior. Por sectores, destacó el avance del comercio al por mayor y de las actividades administrativas y servicios auxiliares (+4,7% y +3,4% intermensual, respectivamente). En negativo, la hostelería registró un tímido retroceso del 0,8% intermensual.

Los costes laborales en España frenan su ritmo de crecimiento. Según la encuesta trimestral de coste laboral, el coste laboral por hora efectiva, con datos corregidos y desestacionalizados, aumentó un 4,6% interanual en el 1T (5,4% anterior), el menor ritmo desde el 1T 2023. El coste salarial por hora, por su parte, registró una tasa de crecimiento algo menor, un 4,4%, como ya hiciera en el trimestre anterior. Por su parte, las vacantes no cubiertas en el mercado laboral crecen con intensidad: un 7,6% intertrimestral, hasta un total de 149.962, la segunda cifra más alta de la serie. Los servicios concentran el 87% de estas vacantes, sobre todo comercio, sanidad, actividades administrativas y Administración pública. Por otra parte, la creación de empleo sigue sorprendiendo positivamente. El avance de afiliación a mitad de mes arroja un aumento mensual en junio, en términos desestacionalizados, de 45.073 afiliados, de modo que el 2T cerraría con un crecimiento del 0,8% intertrimestral por encima del 0,7% del 1T.

Así, la encuesta de clima empresarial PMI de la eurozona decepcionó al caer en junio, si bien logra mantenerse por cuarto mes consecutivo en niveles por encima del umbral de 50, que señala crecimiento positivo (50,8 vs. 52,2). Este comportamiento se explica por un sector industrial que ahonda su recesión (45,6 vs. 47,3), en un contexto en el que el sector servicios crece cada vez a ritmos más modestos (52,6 vs. 53,2). Por países, destaca negativamente el notable deterioro del sector manufacturero en Alemania (–2,0 puntos, hasta 43,4), más acusado que el de su homólogo francés (–1,1 puntos, hasta 45,3). Sin embargo, el mejor tono del sector servicios alemán respecto al francés (53,5 y 48,8, respectivamente), permite que el PMI total para Alemania se mantenga por encima del umbral de 50 y supere al de Francia (50,6 y 48,2, respectivamente). Contrariamente al índice PMI, otra encuesta de sentimiento empresarial en Alemania, el índice Zew de expectativas empresariales, sí mejoró en junio, y el porcentaje de encuestados que espera una mejora de la situación aumenta hasta casi el 56%. Por otro lado, la Comisión Europea ha propuesto abrir un Procedimiento de Déficit Excesivo a Bélgica, Francia, Italia, Hungría, Malta, Polonia y Eslovaquia, lo que, de aprobarse por el Consejo, como es previsible que ocurra, obligará a estos países a instrumentar medidas para reducir su déficit estructural.

Así, los principales índices bursátiles mundiales, tanto desarrollados como emergentes, han mostrado ganancias de forma muy generalizada en la semana, con únicamente el índice CSI 300 de Shanghái sufriendo caídas. En cuanto a los tipos soberanos, la curva estadounidense termina la semana con repuntes ligeros y generalizados en todos sus tramos, a medida que los inversores digieren unos datos macro que no ponen presión a la Fed para recortar tipos con excesiva premura. Por otro lado, los repuntes en la curva alemana han sido algo más intensos, si bien los diferenciales periféricos a 10 años, a excepción del francés, se han reducido. En el caso francés, la prima cierra la semana plana, consolidada en el entorno de 77 p. b. en los que cerró la pasada semana (por encima de la prima de riesgo portuguesa). Es reseñable, no obstante, que la subasta de bonos del tesoro francés realizada el miércoles presentó una elevada demanda. En cuanto a las divisas, el euro cierra una semana de ligera apreciación, gracias a las ganancias frente al franco suizo tras el recorte de tipos del banco central suizo de –25 p. b., y frente a la esterlina, pese a que el Banco de Inglaterra mantuvo los tipos de interés, ya que se espera que pueda ser más dovish que el BCE de aquí a final de año. También registró ganancias frente a un yen con una renovada debilidad, aunque se mantuvo plano frente a un dólar que cierra una nueva semana de apreciación en su tipo efectivo. Por último, en el mercado de materias primas, destaca el avance del petróleo, tanto en las referencias europeas como estadounidenses, ante las buenas perspectivas para la demanda global.