Más allá del NGEU: inversiones en Europa para adaptarse y sobrevivir a los nuevos tiempos
Los fondos NGEU y los programas nacionales de inversiones en Alemania y Francia son el resultado de un largo proceso de cambios en los grandes bloques económicos, acelerado por la COVID y la guerra en Ucrania. Estos esfuerzos buscan redefinir y adaptar los modelos productivos a la transición energética y la digitalización en un contexto de incertidumbre y nuevas dinámicas geopolíticas.
Los fondos NGEU y los programas nacionales de inversiones en Alemania y Francia son el resultado de un largo proceso de cambios en los grandes bloques económicos, acelerado por la COVID y la guerra en Ucrania. Estos esfuerzos buscan redefinir y adaptar los modelos productivos a la transición energética y la digitalización en un contexto de incertidumbre y nuevas dinámicas geopolíticas. Estas líneas de actuación representan los principales pilares sobre los que se articula el plan Draghi, que establece que, para lograrlos, es necesario un impulso coordinado entre los Estados miembros y un importante esfuerzo de inversión pública, con la estrategia industrial y el mercado único como grandes prioridades. La Comisión Europea «recoge el guante» de Draghi y publica en enero su Brújula de la Competitividad, un calendario para implementar algunas de las principales propuestas de Draghi.
El NGEU, dotado con más de 800.000 millones de euros entre 2021 y 2026, es el mayor programa de estímulo en la economía europea en las últimas décadas. Inicialmente, se enfocó en ayudar a las economías más vulnerables y afectadas por la COVID, a través del apoyo a los cambios estructurales y proyectos relacionados con la transición verde y digital, muy en línea con las recomendaciones posteriores del informe Draghi.1 Los NGEU fueron impulsados por Alemania y Francia, quienes, con una posición económica más robusta, se adelantaron y crearon sus propios planes nacionales de estímulo económico tras la pandemia. Posteriormente, una parte de las medidas incorporadas en los planes nacionales configuraron sus respectivos futuros planes de recuperación y resiliencia (PRR), elaborados en el marco del NGEU. Por ello, estos fondos financian solo una parte del importe total de sus planes nacionales: menos del 20% en el caso de Alemania y un 40% en el de Francia. Esto contrasta con Italia y España, cuyos planes de reactivación nacionales fueron los PRR, que se diseñaron para ajustarse al volumen de fondos NGEU disponibles.2
Francia lanzó en septiembre de 2020 el llamado France Relance, un paquete de medidas valorado en 100.000 millones de euros (3,5% del PIB de 2023) a desarrollar hasta 2030. El plan se diseña en torno a tres ejes, entre los que se asignan los fondos de manera equitativa. El primero, impulsar la transición energética. El segundo, reforzar la soberanía industrial del país para hacerlo más independiente y mejorar su competitividad. El tercero, mejorar la formación y el empleo, haciendo hincapié en la formación para jóvenes.
Alemania, por su parte, anunció en junio de 2020 un programa de estímulo de 130.000 millones de euros (3,1% del PIB de 2023), del cual casi un 40% se destinaba a financiar medidas en el ámbito de la transformación verde y digital (otros pilares del programa serían reducciones temporales del IVA, ayudas a los municipios y subsidios a familias). En marzo de 2021, creó el German Future Fund, un fondo dotado con 10.000 millones de euros para los siguientes 10 años dirigido, fundamentalmente, a financiar startups en fase de crecimiento con necesidades de capital elevadas, y que puede llegar a movilizar hasta 50.000 millones de euros, según estimaciones del propio Ministerio de Finanzas alemán, gracias a la participación de otros agentes, tanto públicos como privados, y al uso de diversos instrumentos financieros ya existentes.
La inversión pública en capital fijo parece estar reflejando el impacto de estos planes. Así, en Francia, su crecimiento medio anual entre el 2000 y el 2019 era inferior al 3,0%, mientras que desde 2020 ha subido al 4,7%. Más impacto se observa en Alemania, donde ha pasado de un crecimiento medio del 2,8% en el periodo 2000-2019, a alcanzar un 6,0% en media desde 2020.
El plan NGEU busca mejorar la cohesión y acelerar la convergencia económica entre los Estados miembros, con un enfoque en la transición energética y digitalización. Financiado mediante emisiones de deuda conjunta, sienta un precedente importante. El informe Draghi recomienda ir más allá del NGEU, proponiendo un mecanismo similar para financiar una parte de los 800.000 millones de euros al año que el plan pretende movilizar (casi el 5,0% del PIB de la UE) en sectores clave como semiconductores, IA, defensa, energía y telecomunicaciones, con una inversión de un 80% privada y un 20% pública. También sugiere más ayudas para reducir desventajas en automoción y tecnología frente a China.
La UE presentó a principios de 2025 la Brújula de la Competitividad para implementar las principales recomendaciones del informe Draghi3 durante los próximos cinco años. El plan se articula en tres pilares: innovación, descarbonización competitiva y seguridad económica. Para ello, establece cinco estrategias clave: simplificar regulación, integrar el mercado único, impulsar la financiación con nuevos productos de ahorro-inversión, mejorar habilidades laborales y coordinar instrumentos europeos. Resulta positivo constatar que alguno de los elementos que generan, en principio, más consenso entre los países miembros (simplificación regulatoria y reducción del coste de la energía) encabecen el calendario de medidas a implementar y, de hecho, a finales de febrero ya se anunciaron las primeras iniciativas (que ahora toca discutir y aprobar). Sin embargo, aspectos relevantes para reducir la fragmentación del mercado interior se han atrasado hasta comienzos del próximo año y falta detalle sobre cómo se financiarán estos esfuerzos.
- 3. A Competitiveness Compass for the EU: https://commission.europa.eu/document/download/10017eb1-4722-4333-add2-e0ed18105a34_en
Los fondos NGEU y los planes nacionales de Francia y Alemania se enmarcan en un proceso de transformación necesario en el contexto de cambios globales. Europa busca reforzar su autonomía estratégica, diversificando relaciones comerciales y promoviendo políticas industriales que reduzcan su dependencia de actores externos.
Sin embargo, la nueva Administración Trump está acelerando un cambio estructural en la geopolítica global. Europa deberá aumentar su gasto en defensa para reducir su dependencia de EE. UU. en seguridad, lo que implicará mayor presión sobre las cuentas públicas en pleno proceso de consolidación fiscal.4 El reto es compatibilizar esta necesidad con el desarrollo de otras áreas clave, como la transición energética y una nueva política industrial, que ya se venían impulsando a través de los NGEU. El informe Brújula de la Competitividad marca un calendario para estos hitos, aunque el contexto geopolítico actual puede provocar un cambio en las prioridades y alguna de ellas, como la de diseñar una nueva política de defensa en la UE, puede enfrentarse a negociaciones muy complejas para alcanzar un consenso.
- 4. A este respecto, se ha abierto un debate en el seno de la UE para excluir el gasto en defensa del cómputo del déficit fiscal bajo las normas del Pacto de Estabilidad y Crecimiento. También se está planteando la posibilidad de destinar a defensa aquellos fondos NGEU que finalmente no se gasten.
- 1. Véase al artículo «Draghi propone una política industrial europea como motor frente a los retos de las próximas décadas», en el IM10/2024.
- 2. Véase el artículo «Fondos NGEU: ¿cuál es su estado de implementación a nivel europeo» en este mismo Dossier.
- 3. A Competitiveness Compass for the EU: https://commission.europa.eu/document/download/10017eb1-4722-4333-add2-e0ed18105a34_en
- 4. A este respecto, se ha abierto un debate en el seno de la UE para excluir el gasto en defensa del cómputo del déficit fiscal bajo las normas del Pacto de Estabilidad y Crecimiento. También se está planteando la posibilidad de destinar a defensa aquellos fondos NGEU que finalmente no se gasten.
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