Semana del 5 al 12 de mayo de 2023

Este acuerdo sirve de referencia para la negociación colectiva. El pacto recoge subidas salariales del 4% en 2023 y del 3% para 2024 y 2025, con una cláusula de revisión con aumentos de hasta el 1%, que se aplicaría al inicio del siguiente ejercicio, si la inflación a diciembre de cada año fuera superior a dichas cotas. El acuerdo ayuda a reducir la incertidumbre e introduce flexibilidad para adaptar las subidas salariales a la situación de cada sector o empresa. Como referencia, la subida salarial media en los convenios colectivos ha sido de un 3,14% hasta el mes de abril, que se corresponde con una subida del 4,71% para los convenios firmados este año y del 2,95% para los firmados en años anteriores.

La inflación general en España repunta en abril, aunque su composición apunta a una moderación de las presiones inflacionistas. La inflación general aumentó en abril en 8 décimas hasta el 4,1% interanual, aupado por el efecto base en los precios de la energía (cayeron un 13,5% intermensual hace un año), lo que llevó a este componente a registrar una caída interanual mucho más moderada (–15,6% interanual en abril, 10 p. p. menos de lo que cayó en marzo). Sin embargo, la inflación núcleo (que excluye alimentos y energía) y la inflación en alimentos mostraron una evolución muy positiva al moderarse con fuerza. Así, la inflación núcleo se situó en el 4,6% (0,5 p. p. por debajo del registro de marzo), mientras que la inflación de alimentos, bebidas y tabaco cayó hasta el 12,4% (3 p. p. por debajo de hace un mes), con una menor proporción de productos alimentarios con una inflación de más del 20% (25,0%, 9,4 p. p. menos que hace dos meses).

En abril, el indicador compuesto PMI de actividad global ascendió hasta los 54,2 puntos (+0,8 puntos respecto a marzo), el registro más alto en los últimos 16 meses y superando, con holgura, el nivel que señala expansión en la actividad (50 puntos). El sector servicios lideró la recuperación de la actividad (55,4 puntos), gracias al auge de los nuevos pedidos, y se situó en la cota más elevada desde diciembre de 2021. Mientras, el sector manufacturero se mantuvo en la zona contractiva (49,6 puntos). Por áreas geográficas, aunque se observaron aumentos significativos en la actividad de varios países como España, Italia e India, el crecimiento de EE. UU. y China se mantuvo por debajo de la media conjunta de todos los países.

Los mercados financieros mantuvieron el foco puesto en torno a la resistencia del ciclo económico y de las presiones inflacionistas, por cuanto que ambas marcarán el rumbo de la política monetaria en los próximos meses. Así, el dato de inflación en EE. UU. (véase la sección de Economía internacional) enfrió las expectativas de mayores tipos de interés que había desatado el positivo dato de empleo conocido la semana anterior. Como resultado, la probabilidad descontada por los tipos implícitos en los mercados monetarios de que la Fed volverá a subir los tipos de interés en junio es ya inferior al 10%. También se enfriaron levemente las probabilidades del escenario central del BCE (25 p. b. en junio y un tipo terminal depo del 3,75% en septiembre), incluso a pesar de los comentarios en sentido contrario de varios miembros del Consejo de Gobierno. La rentabilidad de la deuda soberana experimentó el mismo movimiento de ida y vuelta en la semana, para terminar con una caída en torno a los 7 p. b. en los bonos con vencimiento a 10 años tanto en EE. UU. como en Europa. Asimismo, el dato de caída en los precios de producción en China en abril reforzó la narrativa de moderación de la inflación y aterrizaje suave de la economía, aunque no lo suficiente para activar por completo el apetito por el riesgo. La rebaja de S&P el lunes de la calificación crediticia de SBB, una agencia inmobiliaria sueca con una estructura de balance muy expuesta a las subidas de tipos, generó temores entre los inversores sobre los riesgos del entorno actual, lo que, junto a una nueva caída en la cotización de los bancos regionales en EE. UU. y en el sector energético, impidió que las bolsas de las economías desarrolladas registrasen ganancias en la semana, con excepción del IBEX 35 (+0,4%) y el índice Nasdaq (+1,0%). Por último, el precio del barril de Brent se mantuvo fluctuando en torno a los 75 dólares, con el repunte inicial limitado por los datos de mayores inventarios en EE. UU.

Los flujos de capital hacia las economías emergentes se estabilizan en abril. Según el Instituto Internacional de Finanzas, los flujos netos de capital extranjero hacia los países emergentes ascendieron a 9.800 millones de dólares, tan solo un 4% superior a lo registrado en marzo. En los cuatro primeros meses del año, la cuantía total de los flujos netos fue de 106.400 millones de dólares (frente a la salida de capital de 9.400 millones del mismo periodo de 2022), debiéndose parte de este atractivo a la mejora de las rentabilidades de la deuda en divisa local.