La inflación general repunta en mayo hasta el 3,6%, algo menos de lo esperado

La inflación general subió 3 décimas en mayo hasta situarse en el 3,6%, según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. Por otro lado, la inflación subyacente (que excluye energía y alimentos no elaborados) aumentó ligeramente y se situó en el 3,0% (2,9% en abril). El dato de inflación general se ha situado ligeramente por debajo del rango esperado por CaixaBank Research, mientras que el de la inflación subyacente está en línea con nuestras previsiones.

Zoel Martín Vilató

30 de mayo de 2024

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Dato

El IPC general registró una variación interanual del 3,6% en mayo (3,3% en abril).
La inflación subyacente subió hasta el 3,0% en mayo (2,9% en abril).

Valoración

La inflación general subió 3 décimas en mayo hasta situarse en el 3,6%según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. Por otro lado, lainflación subyacente (que excluye energía y alimentos no elaborados) aumentó ligeramente y se situó en el 3,0% (2,9% en abril). El dato de inflación general se ha situado ligeramente por debajo del rango esperado por CaixaBank Research, mientras que el de la inflación subyacente está en línea con nuestras previsiones.
El INE destaca que este repunte se debe principalmente a la subida de los precios de la electricidad y a los precios de los carburantes, que descendieron en menor medida que en mayo del año pasado. La contribución al alza de estos dos factores ha supuesto que la inflación de los componentes no subyacentes (energía y alimentos no elaborados) se sitúe en el 6,8% interanual (1,5 p. p. más que en abril).
El repunte de la inflación, impulsado por los componentes no subyacentes, se encuentra dentro de lo esperado y no supone riesgos al alza para nuestras previsiones. Uno de los componentes que ha contribuido a la inflación este mes es la electricidad. En mayo, el PVPC subió un 16,6% intermensual, impulsado por un fuerte aumento de los precios del mercado mayorista hasta los 31,6 €/MWh (13,7 €/MWh en abril).1 Este aumento responde a una normalización de los precios, que en abril llegaron a mínimos históricos impulsados por la contribución de las energías renovables. Finalmente, los precios de la gasolina también habrían contribuido al alza en la inflación. En mayo, los precios de la gasolina 95 disminuyeron un 0,7% intermensual, mientras que en mayo del año pasado lo hicieron en mayor medida (–3,2% intermensual).
Ligero aumento de la inflación subyacente, en línea con lo esperado. El mes pasado, la inflación de los servicios se situó en un nivel relativamente bajo respecto a lo observado en los últimos meses (3,4% en abril vs. 3,9% en el 1T) por efectos calendario (la Semana Santa en 2023 fue en abril). En concreto, el mes pasado se produjo una fuerte caída en la inflación de los servicios relacionados con el turismo, como los paquetes turísticos o el alojamiento. En este sentido, el ligero aumento de este mes no supone riesgos al alza para nuestras previsiones.
En definitiva, la evolución de la inflación sigue marcada por una divergencia entre la inflación subyacente y los componentes más volátiles. La inflación subyacente ha ido cayendo de manera gradual, marcada por la persistencia de la inflación de los servicios. Por otro lado, los componentes no subyacentes (energía y alimentos no elaborados) siguen mostrando unas tasas de inflación relativamente elevadas. La contribución al alza de la energía responde a un factor coyuntural: aunque los precios de la electricidad en el mercado mayorista se mantengan relativamente bajos, los precios han aumentado en los últimos meses por las subidas de los diferentes impuestos que regulan la factura eléctrica.