¿Qué sectores están sufriendo más en España por el enfriamiento de nuestros socios comerciales?
La desaceleración de las exportaciones ha sido uno de los focos de debilidad de la economía española en los últimos trimestres. La industria manufacturera es especialmente dependiente de las ventas al exterior y centraliza el deterioro de las exportaciones de bienes.
La desaceleración de las exportaciones ha sido uno de los focos de debilidad de la economía española en los últimos trimestres. La industria manufacturera es especialmente dependiente de las ventas al exterior y centraliza el deterioro de las exportaciones de bienes, debido a los múltiples lastres que han aparecido en los últimos años. Recientemente, el enfriamiento de los principales socios comerciales europeos ha supuesto un lastre adicional para los sectores más dependientes de las exportaciones a Europa, entre las que destacan las del sector primario, la industria maderera y la fabricación de maquinaria. En cuanto a los servicios, los ingresos procedentes del exterior se han comportado relativamente mejor, gracias a que se están beneficiando del creciente atractivo internacional del mercado residencial y del sector turístico españoles, además de la aceleración de los procesos de digitalización de la economía, que están impulsando los servicios internacionales de consultoría, información y telecomunicaciones en los últimos años.
Desde el 2T 2023, la desaceleración de los flujos comerciales ha sido uno de los principales focos de debilidad de la economía española . Concretamente, el Indicador Sectorial de CaixaBank Research, cuyo funcionamiento ilustramos con más detalle en el primer artículo de este informe, muestra que el sector exterior fue uno de los principales factores que explican la pérdida de dinamismo de la economía a lo largo del año pasado, ya que más del 70% de los sectores analizados reportaron un deterioro en los indicadores de flujos comerciales.23 Por su parte, los datos de contabilidad nacional muestran claramente que el enfriamiento de las exportaciones se concentró en los bienes y productos, que restaron 0,5 p. p. al crecimiento anual del PIB tras las aportaciones positivas de los dos años precedentes. En cambio, las exportaciones de servicios siguieron creciendo de forma significativa, consolidando los excelentes registros de 2022, destacando tanto el incremento del gasto de los turistas internacionales como las exportaciones de servicios no turísticos (con una aportación de 0,3 p. p. al crecimiento del PIB en ambos casos).24
- 23. Para un mayor detalle de los factores que han limitado el crecimiento de la economía española en los últimos trimestres, consultar el artículo de coyuntura de este Observatorio Sectorial «La resiliencia de la economía española en 2023: una visión sectorial a partir del nuevo Indicador Sectorial de CaixaBank Research».
- 24. Según los datos de contabilidad nacional, en términos de volumen, las exportaciones totales crecieron un 2,4% en 2023, impulsadas por las exportaciones de servicios (12,3%) y lastradas por las de bienes (–1,7%).
A partir de esta lectura para el conjunto de la economía, este artículo analiza, en primer lugar, qué sectores de la economía española son más intensivos en exportaciones y, por tanto, han podido verse más afectados por ese enfriamiento de los flujos comerciales en 2023. A continuación, separando entre exportaciones de bienes y de servicios, analizamos el impacto del enfriamiento de nuestros principales socios comerciales, desagregado por sectores de actividad.
Definimos la intensidad exportadora de un sector de actividad como el valor de las ventas al exterior en porcentaje de las ventas totales del sector.25 En la siguiente tabla, podemos observar que todas las ramas de la industria manufacturera tienen una intensidad exportadora relativamente elevada, pues las ventas al exterior suponen al menos el 20% del total de los ingresos en todos los casos. Las ramas más orientadas al exterior son la industria de la automoción (64%), la refinería (59%), la química y farmacéutica (46%), la maquinaria (41%) y otras manufacturas (como joyería o juguetes) (38%). Dentro de los servicios, solo cabe señalar los casos de transporte y logística e información y telecomunicaciones (ambas un 19%). Por el contrario, las actividades inmobiliarias, el comercio minorista y los servicios sociales y ocio son los de menor intensidad exportadora.
- 25. Datos de la estadística estructural de empresas del INE, salvo para algunos sectores para los que no hay datos, para lo cual se han empleado los datos de exportaciones de la Agencia Tributaria Española (AEAT). El último dato disponible para esta encuesta es 2021, pero, dado el impacto de los múltiples factores que han afectado a la economía española y global en esos años, para este análisis de la intensidad exportadora se ha preferido utilizar los datos de 2019 para evitar los efectos de la pandemia y pospandemia.
La industria manufacturera es especialmente intensiva en exportaciones, siendo la refinería, la de automoción y la química y farmacéutica las que más venden al exterior
En segundo lugar, nos preguntamos cómo se han comportado las exportaciones en 2023 en los diferentes sectores de actividad de la economía española. El gráfico de la página siguiente muestra la variación de las exportaciones en 2023 (escala vertical) en relación con su intensidad exportadora (escala horizontal). En primer lugar, llama la atención lo que ya sospechábamos: las ramas manufactureras, que son las más intensivas en exportaciones según el cuadro anterior, registraron en general un descenso de las ventas al exterior en 2023. Las únicas excepciones fueron dos sectores para los que la coyuntura de 2023 les fue favorable: los fabricantes de material de transporte (6%), donde las exportaciones se vieron impulsadas por la reactivación del sector de la automoción, y los fabricantes de maquinaria y equipo (7%), donde las ventas al exterior se beneficiaron por el final de los problemas en las cadenas de suministros (en concreto, el final de la crisis de los microchips).
Por el contrario, las exportaciones de los sectores de servicios tuvieron, en términos generales, un mejor comportamiento en 2023. Destacan los casos de actividades inmobiliarias (+57%, un dato muy positivo y que se vio afectado por algunas operaciones concretas en el sector), construcción (16%), hostelería (12%, impulsada por la buena temporada turística) y el sector de información y telecomunicaciones (11%).
En 2023, la eurozona se desaceleró de forma significativa: creció un 0,5% frente al 3,4% registrado en 2022, siendo la mayor economía de la región, Alemania, la que más se debilitó (–0,1% desde 1,9% anterior). Para conocer el impacto de este enfriamiento de la región de referencia para las exportaciones de bienes españolas, desagregamos los sectores no terciarios (industria y sector primario) según el destino de sus exportaciones y agrupamos estos últimos en cuatro: (i) Alemania, siendo el cuarto mayor destino de las exportaciones españolas y la economía europea que peor se comportó en 2023; (ii) el resto de la eurozona, la principal región de destino de las ventas españolas al exterior; (iii) EE. UU., siendo la economía americana el tercer mayor destino de las exportaciones españolas y una de las más dinámicas en 2023,26 y, finalmente (iv), el resto del mundo.
- 26. La economía de EE. UU. se mostró especialmente dinámica en la segunda mitad de 2023, con crecimientos trimestrales del 1,0% en media, cerrando el año con una tasa interanual ligeramente por encima del 3,0%. En media del año creció un 2,5% frente al 1,9% de 2022.
Los sectores más dependientes de la eurozona son el sector primario, la industria maderera, otras manufacturas, fabricación de transportes y de maquinaria, ya que todos ellos destinan más del 60% de sus exportaciones a la región. En la situación opuesta destacan las industrias extractivas y la refinería, las más diversificadas de las ramas industriales. Les siguen, aunque en menor medida, la industria textil y la auxiliar de la construcción, ya que más de la mitad de sus exportaciones se dirigen a destinos no europeos.
Los sectores que más exportan a la eurozona son los que más han moderado sus exportaciones en 2023. Entre ellos destacan el sector agroalimentario, la industria maderera y otras manufacturas
El siguiente gráfico compara el comportamiento reciente de las exportaciones de bienes (eje vertical) y la dependencia de cada sector a las ventas hacia la eurozona (eje horizontal). En general, las exportaciones han moderado más su crecimiento en aquellos sectores más dependientes de las ventas a la región. Los casos más claros serían los del sector agrario (donde destaca el enorme peso de Alemania) y la industria maderera o la fabricación de maquinaria, cuyas exportaciones cayeron con fuerza. En el lado opuesto, se encuentra la industria extractiva, poco dependiente de la región, siendo EE. UU. uno de sus principales destinos (más del 10% de sus exportaciones), de tal manera que el repunte de las exportaciones en 2023 coincide con el dinamismo de la economía estadounidense.
Las grandes excepciones serían, en el lado negativo, la industria auxiliar de la construcción, donde las exportaciones están relativamente diversificadas, pero están cayendo con fuerza, posiblemente perjudicadas por el mal momento coyuntural por el que atraviesa el sector constructor de muchas economías avanzadas.27 Y, en el positivo, la fabricación de material de transporte, que atraviesa por un momento coyuntural favorable, tras el final de los problemas con las cadenas globales de oferta y la reactivación de la producción del sector tras varios años en negativo.
- 27. Para un análisis en profundidad de cómo la oferta de vivienda en los mercados residenciales avanzados se encuentra en niveles modestos frente a una demanda aún fuerte, incluso en un contexto de tipos de interés elevados, consultar el artículo «Los mercados inmobiliarios de las economías avanzadas: resiliencia del precio de la vivienda y escasez de oferta» del Informe Sectorial Inmobiliario 1S/2024
Los ingresos procedentes del exterior en los sectores de servicios han venido comportándose mejor que los de bienes, sin duda beneficiándose de no estar sujetos a las mismas trabas que han sufrido recientemente las exportaciones de mercancías, pero también gracias a cierta ganancia estructural en el modelo exportador de la economía española, donde el papel de los servicios es cada vez más relevante.28 En concreto, las actividades inmobiliarias, la hostelería y la información y las telecomunicaciones se han comportado especialmente bien en 2023 registrando crecimientos anuales de dos dígitos. Sin embargo, también crecían con fuerza en el periodo prepandemia, tal y como se muestra en el siguiente gráfico.
- 28. La balanza de pagos también muestra el papel cada vez más importante de los servicios, y no solo turísticos, que ha permitido compensar el déficit de las balanzas de bienes y rentas en la economía española en los últimos años. Para un mayor análisis del auge de los servicios turísticos y no turísticos en la balanza de servicios, comparado con la situación en otras economías europeas, consultar el artículo «La balanza por cuenta corriente española en perspectiva europea» del Informe Mensual de marzo de 2024-
En el caso de actividades inmobiliarias y de hostelería, el buen comportamiento de los ingresos procedentes del exterior parece responder al creciente atractivo internacional de los sectores residencial y turístico españoles. En el primer caso, estas exportaciones recogen los ingresos generados por los servicios de venta o alquiler de propiedades fuera del territorio nacional. En 2023, estas exportaciones repuntaron cerca de un 60% anual, lo que pone de manifiesto el creciente interés del mercado residencial español por parte de la demanda no residente (en términos de propiedad, supone un 15% de las compraventas en 2023 frente al 13% en prepandemia).29 Por su parte, los ingresos generados por los servicios relacionados con la industria hotelera de clientes no residentes aumentaron un 12% en 2023. El dato tampoco sorprende, teniendo en cuenta que todos los indicadores relacionados con el turismo internacional superaron en 2023 las cifras prepandemia.30
Con todo, el repunte de las exportaciones del sector de la información y las telecomunicaciones (11% en 2023) obedece más bien a la aceleración de los procesos de digitalización de las economías desarrolladas en los últimos años. En este caso, se trata de los servicios de tecnología de la información, proveedores de servicios de telecomunicaciones, o servicios de consultoría en tecnología de la información (TIC), donde el sector español está destacado positivamente en los mercados internacionales. El repunte de la demanda de servicios digitales, la expansión de la conectividad (a raíz del despliegue de redes de telecomunicaciones avanzadas, como la tecnología 5G), la innovación tecnológica (inteligencia artificial, el internet de las cosas, la computación en la nube y la ciberseguridad), la mayor penetración del comercio electrónico (aumenta la demanda de infraestructura digital) y el auge del teletrabajo (a raíz de la pandemia, con el consecuente aumento de la demanda de herramientas de comunicación y colaboración en línea) son algunos de los ámbitos de más proyección.
- 29. Cabe señalar que, a efectos del IVA, las compraventas de viviendas en Islas Canarias (supone el 4% del total nacional) se tratan como una exportación en las estadísticas de la AEAT. No obstante, no parece que esto esté distorsionando el dato, teniendo en cuenta que el mercado residencial canario apenas supone el 4% del total nacional y, además, las transacciones cayeron un 7% en 2023, según las estadísticas de compraventas del INE.
- 30. Para un análisis más detallado del excelente momento por el que atraviesa el turismo no residente en España, consultar el Informe Sectorial Turismo del 1S/2024.
Las exportaciones de mercancías y bienes se han visto afectadas por múltiples shocks en los años más recientes: problemas en las cadenas globales de oferta (consecuencia de la COVID-19 y, más tarde, por los conflictos armados en activo), los efectos del aumento de los costes de producción sobre la actividad, sobre todo en el caso de las ramas más intensivas en energía y, más recientemente, el deterioro de la demanda externa por culpa del enfriamiento generalizado en Europa en 2023 ha sido un lastre adicional.
De hecho, algunos de los sectores exportadores más dependientes de los destinos europeos fueron los que registraron una mayor caída en las ventas al exterior, destacando los casos de sector primario, la industria maderera y la fabricación de maquinaria, entre otros. En cualquier caso, esperamos que este lastre se revierta en los próximos trimestres, ya que prevemos que la economía de la eurozona vaya ganando tracción en los próximos trimestres y que pase de crecer un 0,7% en 2024 a un 1,7% en 2025, lo que será otro viento de cola para los sectores exportadores españoles especialmente dependientes de la región.
Por el lado de los servicios, el atractivo internacional del que disfruta actualmente nuestro país en sectores como el turístico y el mercado residencial se unen al peso que están ganando los servicios internacionales de sectores como la información y las telecomunicaciones, que recoge el impulso de los últimos años hacia una economía más digital. Teniendo en cuenta que los ingresos procedentes del exterior ya crecían con fuerza en los últimos años y, por tanto, no parece tratarse de un fenómeno coyuntural, esperamos que los ingresos procedentes del exterior en estos sectores mantengan el buen tono a medio y largo plazo.31
- 31. Para un análisis de cómo ha cambiado el peso de las exportaciones sobre el total de ingresos en los diferentes sectores de la economía española, consultar el artículo «La intensidad exportadora de los sectores en España» del Informe Mensual de diciembre de 2023.
