Revisión ligeramente a la baja del PIB español del 3T 2022, aunque se ajusta al alza el primer semestre

El INE ha publicado hoy la revisión del dato de crecimiento del PIB del 3T 2022. El crecimiento del PIB en el 3T 2022 ha sido revisado ligeramente a la baja, del 0,2% al 0,1% intertrimestral.

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Oriol Carreras Baquer

December 23rd, 2022

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Dato

Según la nueva estimación del INE, en términos trimestrales el PIB avanzó un 0,1% en el 3T 2022 (0,2% según la estimación inicial). En términos interanuales, el PIB creció un 4,4% (antes, 3,8%).
En términos interanuales, la demanda interna aportó 0,9 p. p. al crecimiento (0,8 p. p. según la estimación anterior) y la demanda externa 3,6 p. p. (3,0 p. p. según la estimación anterior).
La productividad por hora efectivamente trabajada aumentó en el 3T 2022 un 1,1% interanual (0,5% según la estimación anterior).

Principales mensajes

El INE ha publicado hoy la revisión del dato de crecimiento del PIB del 3T 2022. El crecimiento del PIB en el 3T 2022 ha sido revisado ligeramente a la baja, del 0,2% al 0,1% intertrimestral. Más sustancial es la revisión al alza que el INE ha efectuado del crecimiento del PIB del 1T y el 2T del 2022. Según la nueva estimación, el PIB en el 1T creció un 0,1% intertrimestral (antes -0,2%) y en el 2T un 2,0% (antes un 1,5%). De este modo, en términos interanuales, el crecimiento del 3T ha sido revisado al alza del 3,8% al 4,4%.
Según los nuevos datos, el PIB en el 3T 2022 se situó un 1,4% por debajo del nivel prepandemia (4T 2019), en lugar del –2,0% estimado originalmente.
Los componentes de la demanda interna del PIB se han revisado sustancialmente en el 3T (véase la tabla). En primer lugar, destaca la revisión a la baja del consumo privado, que pasa de crecer un 1,1% intertrimestral a un 0,1%. Esta estimación es acorde con la evolución modesta de otros indicadores relacionados con el consumo, como las cifras de crecimiento del empleo que se publicaron de la EPA del 3T (crecimiento de la ocupación del -0,1% intertrimestral en términos desestacionalizados) o la evolución de las ventas minoristas (caída del 0,8% intertrimestral en el 3T, deflactadas, y excluyendo estaciones de servicios). La revisión a la baja del crecimiento del consumo privado en el 3T ha sido compensada por revisiones al alza en los dos trimestres anteriores, por lo que el consumo se mantiene un 5,4% por debajo del nivel pre-pandemia del 4T 2019, la misma distancia que se estimó inicialmente. Por su parte, el crecimiento de la inversión también se ha revisado a la baja en 0,7 p. p. hasta el -0,1% intertrimestral, mientras que el consumo público se ha revisado al alza en 0,8 p. p. hasta el 1,4% intertrimestral. La revisión al alza del consumo público no ha podido compensar el menor crecimiento de los otros componentes, por lo que la demanda interna ha pasado de contribuir 1,1 p. p. al crecimiento intertrimestral del PIB a 0,5 p. p.
La contribución de la demanda externa se mantiene negativa en términos intertrimestrales, aunque se revisa al alza. Así, las exportaciones se han revisado ligeramente al alza hasta el 1,5% intertrimestral (+0,2 p. p.), mientras que las importaciones se han revisado a la baja en 0,7 p. p. hasta el 3,0% intertrimestral. De este modo, la demanda externa pasa de restar 0,9 p. p. del crecimiento intertrimestral del PIB en el 3T a restar 0,4 p. p.
Los datos revisados del PIB arrojan un primer semestre más fuerte de lo estimado inicialmente, pero una desaceleración más acusada en el tercer trimestre. Con todo, estas cifras nos obligarán a revisar al alza la previsión de crecimiento del PIB para el conjunto de 2022 (del 4,5%) por encima del 5%.