La inflación general en España retrocedió 2 décimas en junio hasta situarse en el 3,4%, según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. Esta moderación se debe, principalmente, a la caída del precio de los carburantes frente a la subida que experimentaron en junio de 2023, y en menor medida a un aumento más modesto del precio de los alimentos frente al incremento que experimentaron hace un año. Por otro lado, la inflación subyacente (que excluye energía y alimentos no elaborados) mantuvo el mismo registro que en el mes anterior, del 3,0%. El dato de inflación general se ha situado por debajo del rango esperado por CaixaBank Research, mientras que el de la inflación subyacente está en línea con nuestras previsiones (véase la Nota Breve).

El consumo en España no acaba de levantar cabeza. En mayo, el índice de comercio al por menor, deflactado y corregido por efectos estacionales y de calendario, retrocedió un 0,6% intermensual. En términos interanuales, el indicador avanzó un 0,2%, tras el 0,3% del mes anterior. Por productos, los retrocesos fueron generalizados, con excepción de bienes de equipo personal, que avanzó un 0,2% intermensual. En el promedio de abril y mayo, el indicador se situó un 0,4% por encima del promedio del 1T 2024.

La tasa de ahorro de los hogares españoles aumenta en el 1T 2024. La tasa de ahorro de los hogares se situó en el 14,2% de la renta bruta disponible (dato estanco, corregido por estacionalidad). Se trata de un registro más alto que el del trimestre anterior (13,0%) y que se corresponde con un crecimiento de la renta bruta disponible nominal muy notable (8,0% interanual en el 1T) y superior al del consumo nominal de las familias (5,3% interanual). Por su parte, en el conjunto de los últimos cuatro trimestres, la tasa de ahorro aumentó hasta el 12,2% desde el 11,7% del 4T 2023.

La ampliación del euro tendrá que seguir esperando. La Comisión Europea anunció, en la presentación de su Informe de Convergencia, que ninguno de los seis estados miembros de la UE que se han comprometido a adoptar el euro en un futuro (Bulgaria, Hungría, Polonia, República Checa, Rumanía y Suecia) cumplen aún con los criterios necesarios para acceder a la moneda única. Así, señaló que el objetivo de Bulgaria de adherirse al euro en enero de 2025 tendrá que posponerse, y que para el caso de Rumanía ni siquiera se plantean una fecha. En ambos casos, la inflación se encuentra muy por encima de los umbrales requeridos para acceder a la moneda única y se tienen ciertas dudas acerca de la capacidad de sus instituciones para combatir la corrupción y el fraude. Sin embargo, según la Comisión, Bulgaria sí que ha logrado cumplir con el resto de los objetivos (cuentas fiscales, tipos de interés de largo plazo y estabilidad del tipo de cambio), por lo que se ha decidido que se revaluará su estado para adherirse al euro cuando el país lo solicite, sin tener que esperar a la revisión periódica dentro de dos años.

Los indicadores económicos de junio apuntan a un crecimiento dinámico en EE. UU. Así lo señalaron los índices PMI del mes que, tanto el del sector manufacturero como el de servicios, se situaron en terreno expansivo (51,7 y 55,1, respectivamente) y por encima de los niveles de mayo, llevando al índice global als 54,6, y apuntando a un 2T de dinámico crecimiento. Este se sumaría al registrado en el 1T, revisado al alza desde el 0,30% al 0,35% intertrimestral, gracias a un mayor crecimiento de la inversión no residencial. No todas las señales son tan positivas. El consumo privado da visos de flaquear, ya que se revisó a la baja su crecimiento intertrimestral en 2 décimas, hasta el 0,4%. Por otro lado, también el índice de confianza del consumidor del Conference Board de junio cayó ligeramente hasta los 100,4 puntos, por debajo del promedio del 1T de 106,4. Tampoco las señales en el mercado inmobiliario son demasiado positivas, ya que el precio de las viviendas (medido por el índice Case Shiller) creció un 0,4% intermensual en abril (7,2% interanual), mientras que las ventas de nuevas viviendas cayeron un 11,0%. Por otro lado, el jueves se celebró el primer debate presidencial de cara a las elecciones de noviembre, inaugurando la campaña electoral y abriendo un nuevo foco de potencial volatilidad en los mercados estadounidenses.

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