¿Cuál fue realmente la inflación en España en 2020?
Una de las variables que más impacto tiene en las decisiones de consumo son los precios, que cayeron en España un 0,3% en el conjunto de 2020 según datos oficiales.25 No obstante, los cambios en los patrones de consumo fueron muy pronunciados el pasado año, y ello hizo muy difícil medir con precisión la cifra a la que realmente se enfrentaron los consumidores. Estimaciones propias basadas en datos internos de alta frecuencia sugieren que esta fue algo superior, del 0,1%.26 Además, la inflación no afectó a todos por igual e hizo distinciones según la edad y los ingresos.
- 25. Analizamos la inflación mediante el índice de precios de consumo armonizado (IPCA) elaborado por el INE.
- 26. Otros trabajos que también utilizan datos de alta frecuencia encuentran una diferencia respecto al dato oficial de inflación entre abril y diciembre de 2020 de 0,06 p. p., 0,30 p. p. y 0,58 p. p. para los casos de Reino Unido, Canadá y EE. UU., respectivamente, y entre abril y septiembre de 2020 de 0,60 p. p. para Francia (en nuestro estudio para España, la diferencia estimada para ambos periodos es de 0,58 p. p. y 0,67 p. p., respectivamente). Véase «Consumption shifts and inflation measurement during COVID-19». OECD, Statistical Insights (2021).
En lenguaje llano, para calcular la inflación solo se necesitan dos ingredientes: una cesta de la compra que contenga los bienes y servicios que consume un hogar representativo y la evolución de los precios de dichos bienes y servicios.27 Bien conocidos son los problemas que conlleva aislar de la evolución de los precios los cambios en la calidad de los bienes. Y también lo es la dificultad de poner un precio a los bienes y servicios que, durante algunos periodos de 2020, no se pudieron comercializar a causa de las restricciones por la pandemia. Así pues, centraremos nuestra atención en una complicación adicional: los cambios en la composición de la cesta de la compra representativa. Esta cesta consta de una multitud de bienes y servicios englobados en 12 grandes grupos,28 cada uno con un peso que refleja la preponderancia que tiene en la cesta de la compra del consumidor medio.
Antes de la pandemia, la revisión anual de estos pesos pasaba bastante desapercibida debido a la estabilidad en los patrones de consumo. Sin embargo, la llegada de la COVID-19 y la consiguiente imposición de restricciones alteraron por completo nuestros hábitos de consumo. Los organismos oficiales encargados de calcular la inflación se encontraron con las manos atadas a una distribución de pesos basada en una cesta que era representativa en el 2019, pero que dejó de serlo a partir de marzo de 2020. La pregunta que nos surge entonces es: ¿si los organismos oficiales hubieran podido modificar los pesos de la cesta representativa para adaptarla a la nueva situación, cuál habría sido realmente la inflación de la economía española en 2020?
- 27. Si el lector está interesado en conocer más detalles sobre cómo se mide la inflación y los distintos sesgos en torno a su cálculo que han sido objeto de debate durante las últimas décadas, véase el artículo «¿Cómo se mide la inflación?» en el Dossier del Informe Mensual del mes de mayo de 2016.
- 28. Estos son los de alimentación y bebidas no alcohólicas, bebidas alcohólicas y tabaco, vestido y calzado, vivienda, menaje, sanidad, transporte, comunicaciones, ocio y cultura, enseñanza, hoteles, cafés y restaurantes y otros.
Para responder a esta pregunta acudimos a los datos internos y completamente anonimizados de pagos con tarjeta en terminales de punto de venta (TPV) de CaixaBank.29 Antes, para asegurarnos de que la cesta de la compra resultante de los datos internos es representativa, comparamos los pesos según nuestros datos de 2019 con los datos oficiales en los grupos de bienes y servicios que podemos capturar con la operativa de tarjetas en TPV (es decir, aquellos cuya contraprestación, o cuyo pago, no se realiza en gran parte mediante transferencias o domiciliaciones).30 El resultado de esta comparativa muestra de manera clara que el consumo observado en nuestros datos internos se ajusta bastante bien a los patrones de consumo del consumidor medio, tal y como recoge el siguiente gráfico.
- 29. Dado que el IPCA incluye el gasto en consumo de residentes y no residentes en España, extraemos de los datos internos el gasto con tarjetas españolas y extranjeras en todos los TPV de la entidad.
- 30. Los grupos de bienes y servicios que podemos analizar con los datos internos son los de alimentación y bebidas no alcohólicas, transporte, hoteles, cafés y restaurantes, ocio y cultura, vestido y calzado, menaje y bebidas alcohólicas y tabaco, que representaron el 70% de la cesta oficial en 2019. Para los grupos que no podemos identificar correctamente con la operativa de tarjetas en TPV (vivienda, sanidad, comunicaciones, enseñanza y otros) asumimos en nuestro cálculo de la inflación el peso oficial del INE.
Un año más tarde, en 2020, las piezas del puzle se desencajan y aparece una disparidad entre los pesos oficiales (calculados a principios de 2020 a partir de los patrones de consumo de 2019) y la distribución de pesos que muestran los datos internos. Por un lado, en estos últimos se observa que los bienes y servicios más afectados por las restricciones (transporte, hoteles, cafés y restaurantes, y ocio y cultura) son los que más cayeron en peso, quedando compensados por el grupo de alimentación y bebidas no alcohólicas. Esta redistribución de pesos se debe a que pasamos mucho más tiempo en casa que en épocas prepandemia, lo que también explica el ligero aumento del gasto en menaje. Por otro lado, queda patente el papel del e-commerce como amortiguador de la caída de ventas presenciales en el grupo de vestido y calzado, como se refleja en el gráfico bajo estas líneas.31
- 31. Véase el Focus «El despertar del e-commerce en el sector retail» en el Informe Mensual de diciembre de 2020
En la medida en que la cesta que utilizaron los organismos oficiales para calcular la inflación en 2020 daba un peso excesivo a los grupos en los que los precios crecieron menos, o incluso cayeron con fuerza,32 y un peso insuficiente al grupo de alimentación y bebidas no alcohólicas (con un aumento de su precio del 2,4% en 2020), todo apunta a que la serie de inflación oficial padeció un sesgo a la baja. Así, desde abril en adelante y según los datos internos, la inflación fue mayor (y la deflación menor en aquellos meses donde ambas series muestran una caída de precios) que la publicada por el INE, como muestra el primer gráfico de la página siguiente. En cambio, esta brecha entre ambas series es inexistente durante 2019, y mucho menor en 2021, una vez que los organismos oficiales actualizaron a principios de año los pesos de la cesta de la compra, adaptándola a los patrones de consumo observados durante el primer año de pandemia (segundo gráfico de la página siguiente).33
- 32. En 2020, la variación de precios en los grupos de transporte, hoteles, cafés y restaurantes y ocio y cultura fue del –3,6%, 0,8% y –0,8%, respectivamente.
- 33. El ejercicio de calcular cuál fue realmente la inflación en 2020 también se podría llevar a cabo utilizando los pesos oficiales para 2021. Si utilizamos esta metodología, el resultado es una inflación para 2020 del –0,1%. No obstante, con los datos internos se pueden capturar mejor los meses excepcionales al utilizar pesos mensuales y no anuales. Por ejemplo, en abril y mayo de 2020 el peso del grupo de alimentación y bebidas no alcohólicas según los datos internos fue del 52% y 39%, respectivamente, mientras que el peso oficial en 2021 para este grupo es del 23%. Esto implica que si comparamos la inflación en sendos meses bajo ambas metodologías, según los datos internos esta sea superior, y ello contribuye a que también lo sea el valor anual para 2020.
Hasta ahora hemos analizado la inflación en relación con el consumidor medio, pero es evidente que la cesta de bienes y servicios varía según el colectivo demográfico que la consume. Tras dividir el conjunto de clientes por edades y por nivel de ingresos, llegamos a la conclusión de que la tasa de inflación fue más elevada para los mayores de 60 años e inferior para los jóvenes entre 16 y 29 años durante 2020 (véase el gráfico inferior).34 Esta diferencia entre generaciones se explica por unos patrones de consumo distintos: los séniores dedican una mayor proporción de su gasto a bienes de primera necesidad (inflacionistas durante 2020) y menor a los grupos de transporte u ocio y cultura (deflacionistas), lo contrario que ocurre con los jóvenes.35
Asimismo, en el gráfico de la siguiente página se aprecia cómo la cesta de la compra se encareció más para los consumidores con un salario en la parte baja de la distribución (percentil 10), en comparación con los salarios en la parte alta (percentil 90), algo que se explica por el hecho de que las rentas bajas concentran una mayor parte de su consumo en bienes de primera necesidad y menos en aquellos bienes y servicios relacionados con el transporte, turismo y ocio.36
- 34. Debido a que en este estudio por edades restringimos la muestra a aquellas tarjetas emitidas por CaixaBank y no abarcamos todo el universo de tarjetas españolas y extranjeras tal y como hicimos en la primera parte del artículo, el promedio ponderado de las tasas de inflación referentes a las tres generaciones no coincide en 2020 con el agregado mostrado en la primera parte (línea roja del primer gráfico de la pàgina anterior); en este sentido, las series por edades presentadas padecen de un ligero sesgo de muestreo al alza.
- 35. Véase el artículo «El consumo de cada generación en tiempos normales… y en tiempos de pandemia» en el Dossier del Informe Mensual del mes de mayo de 2021.
- 36. El motivo por el que no se observan diferencias significativas en las tasas de inflación durante 2019 y 2021 entre generaciones y tramos salariales pese a tener patrones de consumo distintos se debe a que la evolución de los precios en los distintos grupos de bienes y servicios no fue tan dispar como la acontecida durante 2020.
Para concluir, tras comprobar que las estimaciones de la inflación en España durante 2020 habrían sido más altas si los datos sobre los patrones de consumo hubieran incorporado los cambios en tiempo real, es importante poner en valor el poder de los datos de alta frecuencia en un entorno cambiante como en el que vivimos. Es cierto que eventos tan extremos como la crisis sanitaria actual, que transformaron la estructura de gasto de la noche a la mañana, no ocurren frecuentemente. Sin embargo, nuestro mundo es cada día más dinámico, por lo que disponer de este tipo de información cobrará cada vez mayor importancia, especialmente en una variable como la tasa de inflación.