Las compraventas de vivienda repuntaron en septiembre con fuerza (41,5% interanual) y de forma generalizada entre tipo de vivienda (55% la nueva y 38% la usada). En lo que llevamos de año, se han cerrado cerca de 468.000 operaciones, lo que supone un incremento del 3% respecto al mismo periodo de 2023 y refleja una clara recuperación de la actividad frente a las caídas de 2023 (–10,2% de media). Esta reactivación de las transacciones, combinada con el menor dinamismo de la oferta nueva, sigue presionando al alza los precios. El valor tasado de la vivienda aumentó un 1,3% intertrimestral en el 3T 2024 (1,6% intertrimestral en el 2T) y un 6,0% interanual (5,7% interanual en el 2T) hasta situarse en máximos desde el 2T 2009 (véase la Nota Breve).

El PMI compuesto para la eurozona cae en noviembre 1,9 puntos hasta un nivel de 48,1, por debajo del umbral de 50 que señala crecimientos positivos de la actividad, y mínimo de 10 meses. La caída ha sido sobre todo por servicios (49,2 vs. 51,6), aunque las manufacturas han seguido ahondando su crisis (45,2 vs. 46). La desagregación por países muestra que la situación se torna especialmente delicada en Francia (44,8 vs. 48,1), donde se confirma que la actividad no logra remontar una vez que ha pasado el impulso transitorio por los Juegos Olímpicos. Por su parte, en Alemania la nueva caída del índice (47,3 vs. 48,6) indica que se prolonga la tendencia de debilidad que venimos viendo durante buena parte del año: el crecimiento intertrimestral del PIB del 3T se ha revisado 0,1 p. p. a la baja hasta un modesto +0,1%, tras confirmarse un retroceso del 0,3% en el 2T. Por otro lado, según publica el BCE, los salarios negociados crecieron en el 3T un 5,4% interanual (3,5% interanual en el 2T), máximo desde el 1T 1993. No obstante, ese repunte sería algo puntual y explicado por el pago único de una compensación por la pérdida de poder adquisitivo en Alemania. De hecho, las previsiones del propio BCE apuntan a una sustancial moderación en el ritmo de crecimiento de los salarios negociados ya en la segunda mitad de 2025, lo que reduce el riesgo de efectos de segunda ronda sobre la inflación.

En una semana marcada por la falta de referencias macroeconómicas de entidad (hasta la publicación de los índices PMI del viernes), la configuración del nuevo Gobierno Trump –en particular su impulso desregulador y su impacto en la economía de la eurozona– así como el aumento de las tensiones bélicas entre Rusia y Ucrania han sido los principales catalizadores del sentimiento inversor. Así, las pendientes de las curvas soberanas a ambos lados del Atlántico se han aplanado en la semana, ante las perspectivas de un impacto inflacionario de los aranceles a corto plazo. En cuanto a la renta variable, la divergencia entre los índices de EE. UU. y Europa se ha acentuado. La bolsa de EE. UU. cierra la semana en positivo (en particular el índice Russell 2000 de compañías de menor tamaño), mientras que los índices europeos registran pérdidas. Los emergentes, por su parte, se quedan planos después de que los índices chinos acumularan ligeras ganancias, con los inversores debatiéndose entre la eficacia de los estímulos públicos y el impacto de mayores aranceles. En el mercado de divisas, el dólar ha continuado apreciándose frente a sus principales pares, en particular el euro, mientras que el yen ha limitado su depreciación después de que el gobernador del Banco de Japón mencionase que tendrían muy en cuenta el impacto de la reciente evolución de la divisa en el crecimiento económico y la inflación. En el mercado de criptodivisas, el bitcoin, indicador de euforia pos-Trump en el mercado, sube casi un 7%, hasta máximos históricos por encima de 98.000 dólares. Por último, en el mercado de materias primas, los precios del petróleo y el gas natural registran subidas, tanto por las tensiones geopolíticas en la guerra en Ucrania como por unas temperaturas más bajas de lo esperado en el centro y norte de Europa, que de continuar pondrían presión en las reservas del continente.