El precio de la vivienda en España mantiene la tónica de desaceleración a inicios de año. Según datos de transacciones, el precio de la vivienda creció un 3,5% interanual en el 1T 2023 (5,5% en el 4T 2022). En términos intertrimestrales, el precio aumentó un 0,6%, tras caer un 0,8% el trimestre anterior. Por segmentos de vivienda, el de obra nueva mantuvo ritmos de crecimiento superiores al de segunda mano (6,0% y 3,0% interanual, respectivamente). De cara a los próximos trimestres, prevemos que el precio de la vivienda mantendrá una trayectoria de desaceleración, en un contexto de subidas en los tipos de interés y de enfriamiento en la demanda.

El Consejo de Ministros aprueba la Adenda del Plan de Recuperación español, para ser enviado a la Comisión Europea este junio y poder acceder al desembolso de 84.000 millones en préstamos en los próximos años. Los préstamos tendrán un vencimiento a largo plazo (30 años), 10 años de carencia en el reembolso del principal, mientras que los pagos de intereses estarán atados al coste medio de financiación de la Comisión Europea. El desembolso de los préstamos se realizará por tramos en función al cumplimiento de los nuevos hitos y objetivos incorporados en la Adenda. Destacan 20.000 millones en préstamos para inversiones sostenibles de las comunidades autónomas en colaboración con el BEI, 17.980 millones para complementar los PERTE, 15.500 millones para una línea ICO verde y 7.000 millones para una línea ICO de apoyo a empresas y emprendedores, líneas que se gestionarán junto con las entidades financieras. Asimismo, la Adenda detalla que los 10.300 millones adicionales en transferencias servirán para reforzar los PERTE y que se podrán ampliar las ayudas del Kit Digital a empresas con más de 50 empleados.

La eurozona entra en recesión técnica en el 1T, aunque con matices. Los datos revisados del PIB muestran que la eurozona registró una caída del 0,1% intertrimestral en el 1T 2023, el mismo registro que el trimestre anterior y frente al crecimiento del 0,1% inicialmente reportado. Por componentes, destacan en negativo el consumo privado (–0,3% vs. –1,0% del 4T 2022) y, sobre todo, el público (–1,6% vs. 0,8%), mientras que por el lado positivo destaca la resistencia de la inversión en capital fijo (0,6% vs. –3,5%) y la nueva aportación al crecimiento de la demanda externa (0,6 p. p. vs. 1,1 p. p.). Tras la revisión del dato, la eurozona entra en la definición de recesión técnica (dos trimestres consecutivos con caídas intertrimestrales en el PIB), si bien es importante señalar que los datos están afectados por la fuerte revisión a la baja en el crecimiento de Irlanda (–4,6% en el 1T vs. –2,7% preliminar). De hecho, si se excluye Irlanda, la eurozona creció un 0,1% en el 1T, a pesar de la sustancial revisión a la baja de los datos de Alemania (–0,3% vs. 0,0% preliminar). Es bastante factible que en el 2T veamos un repunte en la actividad de la eurozona inducido, en gran medida, por un probable «efecto rebote» en Irlanda, tal y como ya ha ocurrido en el pasado. Aunque los indicadores de actividad de abril muestran un escenario de relativa debilidad en la eurozona: las ventas minoristas se estancaron, tras dos meses de caídas, mientras que la producción industrial prolonga su debilidad.

Señales de desaceleración en la economía de EE. UU. La encuesta del ISM para el sector servicios se situó en mayo en los 50,3 puntos (51,9 en el mes anterior), un nivel marginalmente por encima del umbral que delimita la zona expansiva de la contractiva (50 puntos) y que confirma los signos de desaceleración de la economía estadounidense. Según la apertura por componentes, el subcomponente de nuevos pedidos descendió desde los 56,1 puntos hasta los 52,9, apuntando al enfriamiento de la demanda, y el subcomponente de precios de los insumos cayó más de 3 puntos hasta el 56,2. En una línea similar, las nuevas solicitudes para ayudas por desempleo aumentaron la semana pasada en 28.000 hasta las 261.000, el nivel más elevado desde octubre de 2021. Del informe de empleo de mayo, por su parte, se desprendieron señales mixtas: mientras que la encuesta a hogares mostró un aumento de 3 décimas de la tasa de paro hasta el 3,7%, la encuesta de establecimientos registró una creación de 338.000 puestos de trabajo, una diferencia posiblemente explicada por la caída en los trabajadores por cuenta propia, no incluidos en la segunda encuesta.

Los datos de sector exterior e inflación dan más pistas sobre el momento de recuperación de China. Así, las exportaciones de bienes chinos sorprendieron en negativo al registrar una caída del 7,5% interanual en mayo (frente al +8,5% del mes anterior), corroborando los signos de enfriamiento de la demanda global. Por su parte, las importaciones retrocedieron menos de lo esperado (–4,5% en mayo vs. –7,9% en abril) de la mano de una recuperación en las compras externas de energía, lo que, a su vez, refleja la normalización del sector transporte tras la pandemia. Por otro lado, la inflación general (IPC) se mantuvo en cotas muy moderadas en mayo (0,2% interanual vs. 0,1% en abril), mientras que la subyacente se moderó del 0,7% al 0,6% de la mano de los servicios. Los precios de producción profundizaron su caída del –3,7% interanual al –4,6%, empujados por un entorno de debilidad de la demanda global.

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