Los efectos de base marcan la caída de la inflación, mientras el crecimiento de precios de los alimentos continúa siendo elevado
La inflación general cayó con fuerza en el mes de marzo, colocándose en el 3,3% (6,0% en febrero). Esta marcada caída de la inflación vino motivada por un fuerte efecto de base en la tasa interanual de precios de la energía (crecieron un 18% intermensual en marzo 2022), que llevó al componente a registrar una caída del 25,6% interanual (-8,9% en febrero). Por otro lado, la inflación núcleo se mantuvo relativamente estable y se situó en el 5,0%, apenas 0,1 p. p. por debajo del registro de febrero.
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Dato
- El IPC registró una variación interanual del 3,3% en marzo (6,0% en febrero).
- La inflación subyacente se moderó tímidamente hasta el 7,5% en marzo (7,6% en febrero).
- La inflación núcleo (excluye energía y todos los alimentos) se situó en el 5,0% (5,1% en febrero).
Valoración
- La inflación general cayó con fuerza en el mes de marzo, colocándose en el 3,3% (6,0% en febrero). Esta marcada caída de la inflación vino motivada por un fuerte efecto de base en la tasa interanual de precios de la energía (crecieron un 18% intermensual en marzo 2022), que llevó al componente a registrar una caída del 25,6% interanual (-8,9% en febrero). Por otro lado, la inflación núcleo se mantuvo relativamente estable y se situó en el 5,0%, apenas 0,1 p. p. por debajo del registro de febrero. La inflación de alimentos se mantuvo estable, aunque en niveles muy elevados, al registrar una tasa interanual del 15,5%, 0,2 p. p. menos que en febrero.
- La inflación núcleo, compuesta por los precios de servicios y bienes industriales, se situó en el 5,0% en marzo (5,1% en febrero). Esta ligera moderación respondió a la caída en la inflación de bienes industriales, que se situó en el +5,9% (6,5% en febrero). Por su parte, la inflación de servicios se mantuvo al alza por quinto mes consecutivo y se situó en el 4,4% (4,2% en febrero). Así, la moderación de la inflación en bienes industriales es una señal muy positiva dado que refleja una suavización del alza de los costes de producción.
- Los precios de los alimentos cesan su escalada, aunque continúan siendo el principal foco de inflación con una contribución de +3,9 p. p. a la inflación general. La inflación de los alimentos elaborados se contuvo ligeramente al situarse en el 16,5% (3 décimas menos que en el mes anterior), rompiendo así una tendencia al alza ininterrumpida de 22 meses. Por el contrario, la inflación de los alimentos frescos repuntó ligeramente, alcanzando un 13,6%, 0,2 p. p. más que en febrero. Si nos fijamos en la evolución intermensual de los precios, observamos también señales mixtas. Así, los precios de alimentos elaborados crecieron un 0,8% intermensual, apreciablemente menos que en el promedio de los últimos 5 meses (1,7% a impuestos constantes), si bien los precios de alimentos frescos incrementaron un 1,6% intermensual cuando habitualmente caen en el mes de marzo (-0,8% en los marzos entre 2017 y 2019).1
- El componente energético cae con fuerza debido a los efectos de base y pasa a contribuir -3,3 p. p. a la inflación general (-0,9 p. p. en febrero). Este efecto de base se fundamenta en que en el mes de marzo de 2022, primer mes completo tras el inicio de la guerra en Ucrania, los precios de la energía del IPC aumentaron un 18,2% intermensual (29% la electricidad y 13% carburantes y combustibles). Dado el contraste con la evolución mensual de marzo de 2023, en el que el componente energético cayó un 3,5% intermensual, la tasa interanual ha caído hasta el -25,6% (-8,9% interanual en febrero). Esta caída en la tasa interanual de los precios de la energía ha contribuido a la variación de la tasa de inflación general entre febrero y marzo en -2,4 p. p. (la infación general cayó 2,7 p. p. en total en el mes de marzo).
- 1. La serie de precios de alimentos no elaborados adolece de significativa estacionalidad a lo largo del año, por ello se compara la tasa mensual de marzo con el promedio de los marzos en años con estabilidad de precios. Los precios de alimentos elaborados no muestran patrones estacionales.
El semáforo de la inflación
- La propagación de las tasas elevadas de inflación en la cesta de consumo se mantuvo muy elevada en marzo (gráfico a la izquierda). Concretamente, destacó que la proporción de la cesta de consumo con inflación superior al 10% se situó en el 34%, 1 p. p. más que en febrero.
- Dentro de la cesta de consumo de alimentos, la propagación de la inflación dio un paso atrás por primera vez desde inicios de 2022 (gráfico a la derecha). En marzo, la proporción de productos con inflación de más del 20% se situó en el 30% (4 p. p. menos que en febrero) y la proporción con más de un 10% de inflación se mantuvo invariada en el 83%.
Last actualization: 12 September 2023 - 09:50