La inflación repunta con fuerza en junio
La inflación general aceleró hasta el 10,2% en junio (8,7% en mayo) según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. De confirmarse, sería el registro más elevado de los últimos 37 años. Por su parte, la inflación subyacente ha aumentado hasta el 5,5% (4,9% en mayo), el mayor valor de la serie desde 1993. Si bien el dato de inflación subyacente apenas ha sorprendido levemente al alza, el dato de inflación general ha supuesto una sorpresa al alza significativa con respecto a nuestras previsiones.
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Dato
- El IPC registró una variación interanual del 10,2% en junio (8,7% en mayo).
- La tasa mensual de la inflación general se situó en el 1,8% (0,5% en el mes de junio de 2021).
- La inflación subyacente escaló hasta el 5,5% en junio (4,9% en mayo).
Valoración
- La inflación general aceleró hasta el 10,2% en junio (8,7% en mayo) según el indicador adelantado del IPC publicado por el INE. De confirmarse, sería el registro más elevado de los últimos 37 años. Por su parte, la inflación subyacente ha aumentado hasta el 5,5% (4,9% en mayo), el mayor valor de la serie desde 1993. Si bien el dato de inflación subyacente apenas ha sorprendido levemente al alza, el dato de inflación general ha supuesto una sorpresa al alza significativa con respecto a nuestras previsiones.
- Según explica el INE, la evolución de la inflación en junio se debe, principalmente, al avance en componentes no subyacentes, donde se destacan el repunte en el precio de los alimentos y una subida en los precios de los carburantes. Por su parte, también destaca un fuerte incremento de los precios ligados al turismo (alojamiento y hostelería).
- Respecto a los precios de la energía, el alza de los precios de los carburantes responde al incremento en el precio del barril Brent y a la depreciación del euro. En el mes de junio, el precio promedio del barril en euros se situó en 111€, frente a los 106€ de mayo (variación mensual del 5,1%) y a los 61€ de hace un año (variación interanual del 77%). De cara a los próximos meses, esperamos que los precios del petróleo se mantengan en niveles elevados, aunque gradualmente vayan descendiendo, por lo que su presión sobre la inflación se mantendrá elevada. Por su parte, los precios de la electricidad se estabilizaron a la baja durante el mes de junio, con un precio promedio de 171€/MWh (frente a los 187€/MWh de mayo). El tope al precio del gas que entró en vigor el 15 de junio parece haber contribuido a una reducción del precio de la electricidad relativamente modesta, debido a las condiciones excepcionales de las últimas semanas (ola de calor y escaso viento) que han llevado a que la producción de electricidad por parte de las centrales de ciclo combinado haya sido muy elevada y, por ende, la compensación que deben de recibir haya sido mayor de lo previsto1 . De cara a los próximos meses esperamos que el mecanismo contribuya a una estabilización de los precios del mercado mayorista. Esta estabilización debería contribuir a que los efectos de base que esperamos en la segunda mitad del año sean significativos, dada la comparativa interanual con los precios de la electricidad ya elevados que observamos en la segunda mitad de 2021.
- Nuestra previsión de inflación promedio para el 2022 se sitúa en el 7,5%, si bien, con el nuevo dato publicado por el INE, existen riesgos al alza. La intensidad de estos riesgos dependerá de qué componente de la inflación ha contribuido más a la sorpresa. Si viene por el lado de los carburantes, esperamos que los riesgos al alza sean más limitados, puesto que el mercado de futuros del Brent apunta a que la escalada de precios debería de cesar en el corto plazo. Si, por el contrario, esta sorpresa viene por el lado de los alimentos, los riesgos al alza serían más intensos, debido a que estimamos que la escalada de precios de los alimentos sí podría tener más recorrido y persistencia.
- 1. El valor de la compensación depende de la diferencia entre el precio de mercado del gas y el precio del tope, y del volumen de energía que se debe compensar (la generada a partir del gas). En junio, la producción de energía en centrales de ciclo combinado fue del 27% en la segunda mitad del mes, frente al 17% de la primera mitad.
Otros indicadores relevantes
- El pasado lunes, el INE publicó el dato de mayo del Índice de Precios Industriales (IPRI), que registró una tasa interanual del 43,6%, algo menor que los registros de abril (45%) y marzo (47%). El desglose por componentes del índice revela que buena parte de los avances se deben a la energía (tasa del 114% interanual), mientras que los bienes intermedios avanzaron un 25% y los bienes de consumo duradero un 7,5%.
- El INE publicará mañana los datos de mayo del Índice de Precios de Exportación (IPRIX) y del Índice de Precios de Importación (IPRIM). El último dato disponible (abril 2022) mostró incrementos interanuales del 21,1% para exportaciones y del 31,7% para importaciones (ambos superiores a los registros de marzo). Ambos indicadores se encuentran en el valor máximo desde el inicio de la serie.
Last actualization: 28 February 2022 - 15:33