Las ventas diarias en el mercado interior crecieron algo más de un 30% interanual en el promedio de 28 días hasta el 26 de abril, un avance más de 6 puntos superior al que se registró en el mes anterior (promedio de 28 días hasta el 5 de abril) y ligeramente por encima de la tasa registrada durante el 1T 2022 (28,3% interanual). De este modo, los primeros indicadores para el mes de abril referidos al consumo parece que aguantan la incertidumbre del momento actual.

El indicador de sentimiento económico ZEW de Alemania de mayo, aunque recuperó algo del terreno perdido en los dos meses previos, sigue en valores muy bajos y similares a los registrados tras la irrupción de la COVID. La incertidumbre sigue siendo muy elevada y los riesgos a la baja para el crecimiento económico aumentan ante la estrategia de Rusia de usar la energía como arma contra Europa: la empresa estatal rusa Gazprom anunció que dejará de usar uno de los principales gaseoductos que atraviesan Polonia para enviar gas a Europa. Por otro lado, en el Reino Unido el PIB creció un 0,8% intertrimestral en el 1T 2022 (8,7% interanual), lo que sitúa la actividad un 0,7% por encima de los niveles pre-COVID. Este aparente buen resultado, no obstante, oculta una intensa evolución de «más a menos» a lo largo del trimestre, tendencia que se prolongará durante el 2T 2022, tal y como anticipan las previsiones de mayo del Banco de Inglaterra.

La inflación estadounidense descendió levemente en abril, aunque aún en cotas muy elevadas. El IPC general avanzó un 8,3% interanual, ligeramente por debajo del registro del mes anterior (8,5%), que fue un máximo de los últimos 40 años. En la misma línea, la inflación subyacente se moderó por primera vez en los últimos 12 meses, hasta el 6,2% (6,5% en marzo). El descenso de la inflación se debió, en parte, a unos más favorables efectos de base. Asimismo, la caída mensual en los precios energéticos también ayudó a la desaceleración en el avance del índice general, puesto que el índice subyacente creció en términos intermensuales por encima de lo esperado, apoyado en un repunte sustancial del precio de algunos servicios, como los de viaje. De cara a futuro, el conflicto abierto en Ucrania, los cierres en China ante los rebrotes de COVID y un mercado laboral que sigue marcando avances salariales significativos favorecerán el mantenimiento de unas tasas de inflación elevadas durante buena parte de 2022. Con todo, es probable que en los próximos meses veamos cierta moderación en el ritmo de subidas de precios, aunque quizás no lo suficiente para dilatar el proceso de retirada de estímulos por parte de la Reserva Federal (véase la Nota Breve).

El riesgo de estanflación y la respuesta de los bancos centrales siguieron afectando negativamente al sentimiento del inversor en los mercados financieros. A la fuerte desaceleración en el crecimiento de las exportaciones en China y el débil tono en los indicadores del sector industrial en la eurozona se sumó el dato de inflación de EE. UU. que, si bien inferior al mes anterior, sorprendió al alza respecto a las expectativas del consenso en el caso de la subyacente (véase la noticia en Economía internacional). En la Fed, algunos de sus miembros indicaron que el banco central podría aprobar subidas más agresivas en los tipos oficiales, tras el ajuste de 50 p. b. a inicios de mayo. Por su parte, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, aseguró que los tipos oficiales podrían ser ajustados al alza en «un periodo de solo unas pocas semanas» después del cese de las compras netas, dejando así abierta la posibilidad de que la primera subida se produzca en julio. La incertidumbre sobre la evolución de la economía global y el riesgo de un hard landing incidieron en un movimiento a favor de activos considerados refugio, con la rentabilidad de la deuda soberana descendiendo de forma notable y las bolsas registrando caídas, sobre todo en EE. UU. Por su parte, el dólar se apreció frente a la mayoría de las divisas y llegó a rozar el nivel del 1,03 en su cruce con el euro, mínimos en los últimos cinco años. En los mercados de materias primas, el precio del gas en Europa repuntó tras el anuncio de un menor suministro de gas ruso a través de Ucrania.

Los flujos de capital hacia las economías emergentes siguen debilitándose. Según el Instituto Internacional de Finanzas, en abril se produjo un nuevo descenso de los flujos de cartera netos hacia estas economías (–4.000 millones de dólares), que se sumarían a la bajada de 7.800 millones del mes anterior. La incertidumbre respecto a la guerra en Ucrania, el endurecimiento de las condiciones financieras en Occidente, la escalada de las presiones inflacionistas a nivel mundial y los nuevos rebrotes en algunas regiones estarían socavando el interés de los inversores por los países emergentes. Por áreas geográficas, se produjeron nuevas salidas de flujos de inversión en China, donde los temores a las implicaciones económicas de la política de COVID cero agravaron las reticencias de los agentes. En el resto de los países, apenas se produjeron variaciones significativas.